Marża obligacji indeksowanych

Przykład

W ofercie na listopad 2026 marże wynoszą: COI 1,50%, EDO 2,00%, ROS 2,00%, ROD 2,50%, DOR 0,15% i ROR 0,00%.

Przykład z tabeli odsetkowej Ministerstwa Finansów: EDO1134 ma w drugim roku, od listopada 2025, oprocentowanie 4,90%, czyli 2,9% inflacji za wrzesień 2025 plus 2,00% marży. Gdyby w kolejnym roku inflacja wyniosła 6%, oprocentowanie wzrosłoby do 8,00%, a przy inflacji 1% spadłoby do 3,00%. Marża zostaje taka sama.

Jak to działa i dlaczego to ważne

W obligacjach indeksowanych liczy się inflacja ogłoszona przez GUS w miesiącu przed początkiem okresu odsetkowego, czyli za miesiąc o dwa wcześniejszy. Gdy inflacja jest ujemna, do wzoru przyjmuje się zero i oprocentowanie równa się samej marży. W ROR i DOR do marży dodaje się stopę referencyjną NBP z dziesiątego dnia roboczego przed miesiącem, w którym zaczyna się okres.

Przy porównywaniu serii marża mówi więcej niż oprocentowanie z pierwszego roku, bo pierwszy rok to tylko krótki odcinek całego okresu. Wyższa marża zwykle idzie w parze z dłuższym czasem trwania i wyższą opłatą za wcześniejszy wykup. Historię inflacji pokazuje kalkulator inflacji.

Częste błędy

• Zakładanie, że marża z nowej oferty dotyczy już kupionych obligacji. Każda seria ma marżę z własnego listu emisyjnego.
• Dodawanie do marży najnowszego odczytu inflacji. Liczy się odczyt z miesiąca określonego w liście emisyjnym, sprzed początku okresu.
• Traktowanie marży jako zysku realnego po podatku. Od całych odsetek, razem z częścią inflacyjną, pobiera się 19% podatku.