Covered call (pokryte wystawienie opcji kupna)

Przykład

Pakiet 100 akcji po 100 zł, czyli 10 000 zł. Wystawienie opcji call z ceną wykonania 110 zł daje premię 2 zł na akcję, łącznie 200 zł. Scenariusze w dniu wygaśnięcia, przed prowizjami i podatkiem:

Kurs 105 zł: opcja wygasa bez wartości, na akcjach jest 500 zł zysku plus 200 zł premii, razem 700 zł. Kurs 120 zł: akcje są sprzedane po 110 zł, wynik to 1 000 zł plus 200 zł premii, razem 1 200 zł zamiast 2 000 zł bez opcji. Kurs 90 zł: strata na akcjach to 1 000 zł, a premia zmniejsza ją do 800 zł.

Jak to działa i dlaczego to ważne

Strategia zamienia część potencjalnego zysku na pewny dochód z premii. Najlepiej wypada, gdy kurs stoi w miejscu albo rośnie lekko, poniżej ceny wykonania. Nie chroni przed spadkiem: premia tylko trochę łagodzi stratę.

Premia zależy od czasu do wygaśnięcia, zmienności kursu i odległości ceny wykonania od kursu. Z każdym dniem część wartości czasowej opcji znika, co działa na korzyść wystawcy.

Na GPW opcje notowane są przede wszystkim na indeks WIG20, dlatego covered call na pojedynczych akcjach stosuje się głównie na rynkach zagranicznych, np. w USA, gdzie jeden kontrakt opcyjny obejmuje zwykle 100 akcji. Opcje to instrumenty o wysokim ryzyku, a ich wystawianie wymaga zwykle osobnej zgody brokera i depozytu.

Częste błędy

• Traktowanie premii jako darmowego dochodu. To zapłata za oddanie zysku powyżej ceny wykonania.
• Oczekiwanie ochrony przed spadkiem. Przy dużym spadku kursu strata na akcjach jest niemal taka sama jak bez opcji.
• Wystawianie opcji bez akcji na pokrycie. To już nie covered call, tylko niepokryte wystawienie z ryzykiem bardzo dużej straty.