Protective put (zabezpieczenie opcją sprzedaży)

Przykład

Pakiet 100 akcji po 100 zł i opcja put z ceną wykonania 90 zł za premię 3 zł na akcję, czyli 300 zł. Scenariusze w dniu wygaśnięcia, przed prowizjami i podatkiem:

Kurs 70 zł: akcje można sprzedać po 90 zł, więc strata to 1 000 zł na akcjach plus 300 zł premii, razem 1 300 zł zamiast 3 000 zł bez opcji. Kurs 130 zł: opcja wygasa bez wartości, zysk na akcjach 3 000 zł minus 300 zł premii daje 2 700 zł. Kurs 95 zł: opcja nie jest potrzebna, strata to 500 zł na akcjach plus 300 zł premii.

Jak to działa i dlaczego to ważne

Maksymalna strata jest znana z góry: różnica między kursem zakupu akcji a ceną wykonania plus premia. Zysk przy wzroście nie jest ograniczony, ale zawsze pomniejsza go koszt opcji.

Im bliżej bieżącego kursu cena wykonania i im dłuższy czas do wygaśnięcia, tym droższa opcja. Regularne kupowanie takich zabezpieczeń kosztuje co roku, podobnie jak polisa, która zwykle wygasa bez wypłaty. Prostszą, ale mniej pewną alternatywą jest zlecenie stop loss.

Na GPW opcje notowane są przede wszystkim na indeks WIG20, więc zabezpieczenie opcją dotyczy tam raczej portfela podobnego do indeksu niż pojedynczej spółki. Opcje na pojedyncze akcje są dostępne głównie na rynkach zagranicznych. Opcje to instrumenty o wysokim ryzyku.

Częste błędy

• Kupowanie zabezpieczenia na zbyt krótki okres. Jeśli spadek przyjdzie dzień po wygaśnięciu opcji, ochrony już nie ma.
• Pomijanie kosztu premii w wyniku. Przy stabilnym kursie strategia daje stratę równą premii.
• Mylenie kupna opcji put z jej wystawieniem. Wystawca opcji put przyjmuje ryzyko spadku, zamiast się przed nim chronić.